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半年報披露過半，上市山岳類景區(qū)業(yè)績難言樂觀。

截至8月26日，九華旅游、峨眉山A、長白山、麗江旅游、黃山旅游、三特索道、張家界 7家上市山岳景區(qū)均公布（或預(yù)告）了2019年上半年業(yè)績。據(jù)執(zhí)惠統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，7家企業(yè)中，三家營收凈利實現(xiàn)雙增，兩家凈利潤出現(xiàn)虧損，四家凈利現(xiàn)下滑。其中，麗江旅游營收凈利雙降。

長期以來，山岳型景區(qū)類上市公司因依賴“門票+景區(qū)客運”，營收結(jié)構(gòu)單一而飽受詬病。在2018年全國景區(qū)“降價令”推行下，山岳類景區(qū)受此影響尤為明顯，凸顯了這類傳統(tǒng)或觀光型景區(qū)門票依賴承壓、二次消費難突破的困境。

4家企業(yè)盈利下滑，麗江旅游營收凈利雙降

執(zhí)惠梳理了黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游（玉龍雪山）、九華旅游、長白山、張家界和三特索道（梵凈山）7家山岳類景區(qū)2019年半年報及業(yè)績預(yù)告，總體表現(xiàn)難言樂觀。

從營收來看，2019年上半年，黃山旅游、峨眉山A、九華旅游、長白山營收同比實現(xiàn)正增長（張家界、三特索道尚未披露）。其中，九華旅游和長白山上半年營收同比均增長超17%，而黃山旅游與峨眉山A上半年營收增幅不到10%，其中峨眉山A僅增長0.82%。

具體來看，上半年，九華旅游實現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元，同比增長17.74%；長白山實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元，同比增長17.91%；黃山旅游實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長6.77%；峨眉山A實現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比增長0.82%。值得注意的是，長白山營收增速已在放緩，峨眉山A營收增速已顯乏力。上年同期，長白山營收增長43.44%，峨眉峰A營收增長0.17%。

凈利潤方面，兩家公司業(yè)績現(xiàn)虧損，4家凈利潤增幅下滑（含業(yè)績預(yù)告）。執(zhí)惠梳理的數(shù)據(jù)顯示，黃山旅游上半年最賺錢，實現(xiàn)凈利潤1.68億元，峨眉山A、麗江旅游、九華旅游凈利在7000萬元-1億元之間；長白山上半年凈利虧損2348.53萬元，同比減虧43.9%，三特索道預(yù)計凈利潤虧損3000萬元-4000萬元，下降幅度為131.08%-141.44%。

凈利下滑的還有黃山旅游、麗江旅游和張家界。黃山旅游2019上半年凈利同比下滑23.19%，麗江旅游下滑17.53%，張家界預(yù)計凈利下滑55.31%至58.79%。值得注意的是，麗江旅游營收和凈利潤雙雙下滑，而長白山盡管同比實現(xiàn)減虧，但其自2014年上市以來，中報已是連續(xù)虧損狀態(tài)。

對于業(yè)績下滑的原因，不少景區(qū)稱因門票、索道票價下調(diào)所致。

二、“降價令”影響持續(xù)，峨眉山A游客量原地踏步

2018年國內(nèi)掀起景區(qū)門票降價潮，不少企業(yè)受此影響日子并不好過，這在大型山岳類景區(qū)表現(xiàn)尤為明顯。

黃山旅游方面，去年9月，黃山門票旺季價格由230元下調(diào)至190元。中信證券的研報顯示，黃山景區(qū)門票價格每調(diào)低10元，黃山（扣除政府分成后）利潤減少1243萬元，對應(yīng)利潤降幅為3.3%。在2018年財報中，黃山旅游就表示，受景區(qū)門票降價的影響，公司園林開發(fā)業(yè)務(wù)業(yè)績承壓（黃山旅游門票收入歸入園林開發(fā)業(yè)務(wù)），營業(yè)收入跌0.75%至2.3億元。

今年上半年，黃山旅游園林開發(fā)業(yè)務(wù)收入1.01億元，同比減少4.83%。公司稱，若門票不降價，園林開發(fā)業(yè)務(wù)收入1.22億元，同比增長15.09%。

同樣，麗江旅游方面表示，上半年公司索道接待游客的人數(shù)保持了較快增長，但營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤等指標(biāo)出現(xiàn)下降主要因索道價格下調(diào)所致。財報顯示，2019 年上半年，麗江旅游三條索道共計接待游客210.17萬人次，同比增長21.92%。

從游客量方面來看，目前7家山岳類景區(qū)中，黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游（玉龍雪山索道）公布了2019年上半年游客量情況，分別為162.4萬人次、160.11萬人次、147.87萬人次，同比增長9.6%、0.1%、11.44%。

峨眉山A上半年游客量增幅幾無變動，而游山門票則是其營業(yè)收入的主要來源。作為A股少數(shù)包含景區(qū)門票收入的山岳型景區(qū)上市公司，門票降價后，峨眉山A業(yè)績情況亦受影響。2019年上半年，峨眉山A游山門票收入2.19億元，同比減少6.43%，不過，其客運索道收入1.75億元，同比增長了39.24%。

盡管張家界尚未公布其半年報，但其在此前發(fā)布的2019年半年度業(yè)績預(yù)告中表示，上半年業(yè)績同比下降與旗下環(huán)?？瓦\公司門票降價、春節(jié)執(zhí)行淡季票價、執(zhí)行新的免票政策等措施導(dǎo)致收入減少約1000萬元有關(guān)。

門票價格下調(diào)已成為張家界業(yè)績下滑的直接原因。其2018年年報顯示，因武陵源核心景區(qū)門票政策下調(diào)環(huán)?？瓦\價格，張家界環(huán)?？瓦\營業(yè)收入同比減少3038.16萬元、凈利潤同比減少約2137.49萬元。

因九華山風(fēng)景區(qū)的門票收入并未計入九華旅游營收，上半年九華旅游受降價影響較少，營收凈利實現(xiàn)雙增。索道纜車業(yè)務(wù)和旅游客運業(yè)務(wù)是其主要收入來源。2019年上半年，九華旅游的索道纜車業(yè)務(wù)收入達1.25億，占營業(yè)收入的29.68%，其余依次為酒店業(yè)務(wù)、旅行社業(yè)務(wù)、客運業(yè)務(wù)，分別占營業(yè)收入的21.25%、16.32%和12.87%。

與九華旅游情況相似的還有長白山。盡管去年景區(qū)下調(diào)門票價格，但長白山票務(wù)收入的主要來源為游客運營收取票款，不包含景區(qū)門票。

長白山方面稱，公司盈利具有明顯的季節(jié)性特征。長白山冬季寒冷且持續(xù)時間長，旅游客流較夏季顯著減少。受旅游行業(yè)淡旺季的影響，公司利潤點主要體現(xiàn)在第三季度，其中第三季度游客數(shù)量及由此產(chǎn)生的旅游收入占全年60%以上。